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第五部分 操作策略综合基本面、货币政策、资金面以及现券供需多方面因素，债券在趋势上仍处在牛市当中，但不太可能会出现大行情。10年期国债收益率预计仍会在3-3.3%之间震荡，投资机会偏少。1、日内与短线对于短线交易，影响比较直接的是银行间市场资金面以及利率债市交投情况及情绪，这些因素基本上能较快反映在短期行情变化上。因此，短线交易可以直接参考技术形态。操作上可参考15分钟K线周期，以45日均线为多空参考。

莱坊表示，亚洲是亿万（美元）富翁的最大聚集地，到2023年亿万（美元）富翁的数量将超过1000人，在全球2696位亿万（美元）富翁中的占比超过三分之一。过去五年，中国的亿万（美元）富翁人数急剧上升，但从中期来看，增长速度将趋于温和。而2018年，在香港，超过3000万美元的超高净值人士数量已达3010位。

2019年我国地方债发行前置，前六个月地方债共发行28372.01亿元，远高于去年同期的14109.13亿元。考虑到今年地方政府债偿还量有3.32万亿，比2018年多4762.5亿元，而去年全年地方政府债发债规模在4.5万亿左右，预计今年规模至少会在5万亿以上。按照财政部计划，地方债新增额度在前9个月就要基本发行完毕，专项债可能在8月、9月达到峰值。上半年国债发行量较去年同期增加了2425.41亿元，政策性金融债也较去年同期有所增加，多增2071.32亿元。下半年国债与政策性金融债的发行规模有望与去年同期持平。总体来看，利率债下半年的同比增幅会略小于上半年，供给压力不大。

短期维度下，建议投资者不要急于抄底，耐心关注市场走向，箱体震荡的行情仍将继续下去。前期行情较为持续的新颖题材基本接近尾声，接力的题材预计轮动效应明显且切换速率加快，因此投资者可以布局一些市场上尚未受到市场关注的超跌概念并在冲高后及时了结；底仓配置一些现金流充裕、业绩稳定、估值偏低、β系数较小的板块中长期持有，待市场风格转向权重之后底仓配置可以获得可观的超额收益。中期维度下，考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，经济预期和市场风险偏好的逐步修复，企业经营与盈利状况的逐步改善，投资者也不必太过悲观，A股资产的性价比已经开始凸显。

2017年12月，监管层提出要推动托管资格和结算资格审批分离，逐步将托管行结算模式改为证券公司结算模式。“这有望改变当前银行独大的局面。”海通证券孙婷团队认为，未来券商凭借资源整合、较低费率和专业化的服务能力，有望在公募基金托管业务方面取得更高的市场份额。

第二，没有提“扩大内需”。4月和7月政治局会议上，都提到了“扩大内需”和“结构调整”，不同的是4月“扩大内需”在后，7月将“扩大内需”置于“结构调整”之前，以应对经济下行压力。但这次会议上，没有再提及“扩大内需”，只是说要确保经济平稳运行。我们认为，这意味着中央对于经济下行的容忍程度可能要高于市场预期。从7月以来看也是如此，确立了基建补短板的政策思路，但并没有在地方债务监管和金融监管上做配套的实质性放松。